白云电器再度冲击上市 近三年业绩停滞不前

    25日，证监会再披露25家拟IPO企业预披露名单。其中，此前曾闯关IPO失败的广州白云电器再次出现在名单之中。
　　据该公司预披露招股说明书，白云电器主营业务为成套开关设备制造。白云电器本次计划发行不超过7025万股普通股，占发行后总股本25%。本次募集资金将投入智能成套开关设备生产基地扩产技术改造、轨道交通智能化控制设备及系统技术改造等5个项目。
　　网易财经注意到，白云电器近三年公司业绩停滞不前，与此同时，应收账款比率高以及行业竞争的因素给公司将来的业绩增加了不确定性。
　　预披露的招股说明书显示，白云电器2011年到2013年营业收入现小幅增长，分别是9.40亿元，10.17亿元和10.64亿元，其营业利润为1.53亿元、1.59亿元、1.54亿元；公司近三年净利润停滞不前，分别为1.35亿元、1.38亿元、1.33亿元。
　　白云电器列举了和公司主营业务相似的四家上市公司，分别是鑫龙电器、森源电气、东源电器和华仪电气。其中，森源电气近年来营业收入及净利润增长较快，2011-2013年，森源电气营业收入分别为7.10亿元、9.92亿元、13.19亿元；实现净利润1.30亿元、1.91亿元、2.59亿元。公司营收与净利润年增长率超过30%。东源电器、华仪电气和鑫龙电器三家净利近三年均不太稳定，且净利均不到1亿元。
　　白云电器称公司所在行业面临充分的竞争，截止2012年底，参与公司主要产品12kv成套开关设备制造的企业有183家，而技术提升的压力将更加加剧行业竞争。
　　对于公司业绩情况停滞的状况，招股说明书称，近年来，由于国内宏观经济增长不确定因素增多，如果我国宏观经济增长放缓，将使得行业下游客户对成套开关设备等配电设备的需求大幅下降，进而导致公司面临业绩下滑超过50%的风险。
　　与此同时，白云电器面临应收账款占比偏高的情况。据招股说明书，公司2011年到2013年应收账款占营收比率分别为44.67%、54.25%和61.42%。同时，应收账款周转率出现下滑，2011年至2013年，公司应收账款周转率分别为2.24、2.09、1.77。对此，公司称公司产品从出厂、现场安装到调试运行，需要一定的周期，同时还受到客户土建施工、上下游配套设备等整体工程进度的影响，使得公司资金回笼需要较长时间，期末应收账款数额较大。
　　网易财经注意到，同行业企业均存在较高的应收账款占比，白云电器应收账款占营业收入比例处于行业平均水平上下。在公司列举的四家上市公司中，除华仪电气应收账款占营收比率高达107.50%外，鑫龙电器该数字为75.97%，森源电气为61.35%，东源电器为54.26%。
　　从同行可比上市公司股价走势来看，今年以来，鑫龙电器股价震荡，从年初的7.23元一度升至9.74元的高点，随后大幅回落至目前7元左右；与此同时，年初以来东源电器、华仪电气、森源电气均有较大幅度的上涨，涨幅均超过20%。