电气设备崭新时代 配网将迎来新周期启动

    2014年是配网建设新周期启动元年，预计专项规划的发布窗口在3月后打开。继配电网建设在2013年上升为国家层面规划后，预计将于2014年启动：“新五年”年均投资约1200-1500亿，较2013年增长50-87%；专项规划引领新一轮建设，预计一季度后或对外发布。我们判断规模大幅上调、投资逐步落实，将引领配网板块成为市场热点。
　　配电自动化投资复合增速或达80%，基础薄弱和迫切需求将催生结构性机会。新一轮配网发展强调系统化和自动化，是用户侧分布式能源、电动汽车、智能家居等的发展基础，二次设备投资结构受益显著。
　　自动化投资预计年均复合增速约80%(较配网平均的24%)，占比从2013年测算的4%提升至2017年的19%。配电自动化公司将享受相关业务高成长，国电南瑞(15.07,-0.04,-0.26%)、积成电子(11.28,0.58,5.42%)、许继电气(39.00,1.04,2.74%)、四方股份(20.91,0.46,2.25%)弹性领先。
　　竞争格局上自动化领域更趋“蓝海”，一次设备龙头当道。配电自动化历史投入少、技术门槛高，企业普遍研发和运行经验积累不足，行业领导企业以国电南瑞为首，竞争主要集中在前7-8家。
　　一次设备竞争较为充分，龙头公司依托产品品质和长期合作经验，将持续整理过去地方割据的局面。其中置信电气(19.91,0.81,4.24%)是非晶合金龙头，平高电气(12.07,0.24,2.03%)或将重建配电开关市场。
　　受益标的：配网设备企业全面受益，其中自动化公司更为突出，维持国电南瑞、许继电气、四方股份、积成电子、长园集团(12.03,0.73,6.46%)和思源电气(18.05,0.50,2.85%)“增持”评级；一次设备中维持置信电气和平高电气“增持”评级；北京科锐(11.46,0.25,2.23%)、森源电气(24.34,0.38,1.59%)也将受益配电新周期启动。